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赛马会平特论坛金融期货国际化可期

发表时间:2019-10-07

  国内期货市场对外开放,一直是中国金融市场对外开放的重要课题。前不久,中国证监会副主席方星海表态称,要积极推动包括股指期货在内的特定品种对外开放,同时要做好开放过程中的制度对接,在守牢风险底线的前提下,对接国际标准,增强制度包容性,方便境外交易者入市,提升市场吸引力。这无疑让业界对金融期货对外开放有了更多期待。创富图库889999萍乡市安源区农业农村局开展国庆

  目前,股指期货已成为国内机构投资者重要的风险管理和产品创新工具。据统计,相较股指期货推出前的8年,股指期货推出后8年,沪深300指数的年化波动率下降约20%,平均日内波动幅度下降超过30%。而随着各大国际指数持续纳入A股及中国债券,外资机构对我国资本市场的配置力度不断加大,其风险管理需求也随之提升,市场对金融期货国际化的呼声日益高涨。

  “此前,因为新兴市场的风险较大、波动性较强,市场担心外资通过金融期货做空国内市场,扰乱经济秩序。但此类担心并无必要,随着国内市场不断‘成长’,目前已可承受相应的风险。”中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷对《上海金融报》记者表示。

  “根据证监会此前表态,计划放松对股指期货的限制,包括恢复股指期货的正常交易,并向外国投资者开放现有的股指期货。此外,证监会拟允许社保基金、商业银行、保险基金、国有化公司、合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)参与期货市场。”东吴期货宏观股指期货分析师万涛对《上海金融报》记者表示,“中金所此前已进一步放松了股指期货交易限制,股指期货回归正常化又迈出重要一步。”

  “我国现货市场对外开放已具有较好基础,境外投资者逐步增加对我国A股配置,为股指期货市场对外开放提供了较好的市场基础。在不改变原有市场监管框架和基础制度的条件下,特定品种的对外开放有助于提升股指期货市场的流动性。”西南期货股指期货研究员郁泓佳对《上海金融报》记者表示,“不过,除进一步完善制度建设外,在进一步与国际接轨、对接国际标准方面,还有一些需要完善和优化的地方,包括要吸引和培养具有国际视野人才、升级交易系统软硬件设施、做好实时交易信息公开等。”

  “股指期货的进一步开放,必须做好多方面准备工作。”万涛表示,深化金融供给侧结构性改革是当前金融领域的核心任务,要进一步推进期货市场供给侧改革。与经济高质量发展的需求相比,期货市场在制度供给、市场建设、投资者结构、服务能力等方面还存在不少短板。“要补足短板,需要做好加强供给、提升服务、扩大开放、重视人才等四方面工作。”

  尽管时机渐渐成熟,开放也是大势所趋,但不可否认的是,相比原油、铁矿石等国际化品种在内的商品期货,我国金融期货无论是品种还是成交量均逊色不少。数据显示,我国金融期货品种仅6个。2018年,全球期货期权成交量达303亿手,其中金融类达243亿手,占比高达80%;而我国金融期货成交量仅0.27亿手,占比不足1%。

  “与发达市场相比,我国金融期货市场目前仍相对不完善。”万涛表示,“虽然过去3年我国股指期货经历了4次松绑,成交量和持仓量明显改观,但与未受限之前相比,手续费交易成本仍相对较高。”

  万涛指出,“针对现阶段市场经济发展的需要,我国金融期货市场的发展应该从三方面进一步完善。首先,在目前市场规则不完善的情况下,为避免风险,提高市场的安全性,应该对市场参与者提出较高要求。其次,减弱行政干预。目前我国正逐步放开外汇与利率管制,虽然短期内实现完全市场化并不现实,但应不主动干扰金融期货市场发展,在适当的时机增加金融期货种类,丰富金融期货市场。最后,加强独立的监管。减弱行政干预,不代表不进行监管,但应组建独立于行政系统的金融期货监管体系。”

  “从国内金融市场成交额占比看,股指期货的确小于商品期货,但也应考虑商品期货和股指期货杠杆比例的不同。”郁泓佳指出,“2018年5月15日,商品期货的日度交易总额是股指期货的近35倍。若考虑实际杠杆比例,实际商品期货所需要的保证金是股指期货的近16倍。而在2018年12月和2019年4月中金所两次调降保证金和平今仓交易手续费后,2019年5月15日,股指期货当日交易总额是去年同期的近6倍,赛马会平特论坛!其日度交易总额与商品期货的差距缩小至不足5倍。应该说,股指期货的成交活跃度明显回升。同时,今年以来期指各品种主力合约的成交持仓比均维持在1以上,也可看出期指成交活跃度在逐步回升。”

  郁泓佳认为,我国金融期货还有很多可扩展的品种,如以行业指数为标的指数的期货、以蓝筹个股为标的期货等。

  据悉,证监会正积极推动外商控股期货公司的设立,引入资本实力和专业能力更强的期货公司,促进行业竞争和优化重组。那么,在整体发展较为弱势的金融期货领域,国内期货公司该如何应对来自外资控股期货公司的竞争呢?

  万涛表示,期货市场国际化是市场化的深化,目前来看,期货公司资本实力、创新能力尚显不足,现阶段的开放将带来一定压力,但外部压力将促进内部提升。“开放有利于海外投资者的进入,可让国内机构开拓海外客户少走不少弯路。同时,国内机构经过20多年发展,也有足够的能力迎接外资机构冲击。此外,引入有竞争力、具备先进经营理念的金融机构,将引领国内金融机构与国际接轨,这对我国目前转型升级、服务实体经济有着积极的意义。”

  “相比外资注资机构,国内期货公司最大的优势是人文环境——了解大众的投资需求、有广阔的市场平台,这是海外机构所不擅长的。”万涛表示,“未来,国内期货公司除了要夯实金融知识技能和研究能力水平外,应从东部沿海城市向中部城市群逐步递进,发掘更广更多的市场需求,服务实体经济。同时,可通过互联网+的模式,打造立体式营销模式,建立好信息和资源群,拓展市场潜在需求和企业发展路径。”

  “国内期货公司在应对外资竞争,尤其是在金融期货领域的竞争时,需要注意三方面问题。”郁泓佳指出,“首先,重视人才的吸引和培养,尤其是具有发达资本市场从业经验的人才。其次,积极学习发达资本市场运作的经验,同时结合我国市场的情况建立健全期货公司的风控交易制度。再次,提升硬件配置,利用好作为本土公司所具有的客户优势,以及已有的商品期货客户资源。”

  “目前,我国期货公司从业人员逾3万人,从事分析研究相关工作的人员占比大约为8%,意味着全行业分析研究人员仅有2500人左右,且存在人员流失的情况。可以说,人才已经成为制约期货公司发展的瓶颈。”万涛强调,今后几年,期货行业将迎来快速发展期,期货市场对分析师的需求将越来越大,分析师队伍的竞争将成为整个行业竞争的焦点。

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